进入减产周期 铁矿石难言底部

铁矿石作为典型的大宗低值商品，客户对港口作业、运输等过程中所产生的成本和损耗较为敏感。对此，在铁矿石期货合约及制度设计之初，大商所即根据进口及港口现货贸易流程设计了提货单交割制度，通过买方选择地点，卖方响应，解决普通仓单交割可能带来的反向物流问题，便于在途“海漂货”直接运抵买方需求地。现货企业在临近交割月时已移仓换月，使铁矿石交割量不大。这在体现期货制度设计合理性的同时，也令进入交割月后持仓超过400手(合4万吨)的卖方一般法人客户数量较少、符合提货单交割制度持仓要求的卖方客户数量占比较低，降低了提货单交割响应成功的几率。

一般是指确定船期后尚未到岸即已在售或已售出的远期现货。一德期货风险管理中心总监助理马琳表示。减少了进入交割库生成仓单所产生的费用，交割成本要低。其次，相比期转现方式，该制度更易搜寻到交易对手方。而我们看到，在此之前，提货单交割并不活跃，主要是因为，对买方来说，在配对日交割结算价就确定了，而货权的转移却还需要时间。

在I1405、I1409、I1501合约提货单申请期内，卖方满足提货单交割申请持仓要求的客户数仅为3个、6个和9个。因此，此次大商所将提货单申请数量调整为1万吨及其整数倍后，既可使满足持仓要求的客户数大幅提高，也将更贴近现货市场实际情况。在当前的熊市格局下，销售和采购节点不匹配会面临货物贬值风险，因此买方的热情并不高。本次规则修订后，或许能够通过降低提货单的交割申请数量来增强买方“试水”的积极性，一旦市场方向发生转变，就能更好地提升交割活跃性。

卖方中满足持仓要求的平均客户数将从9个提高到17个，占合约一般法人客户数的比例将从19.2%提高到35.8%。对此，马琳认为，这次调整不会对大家最为关心的交割成本产生影响，相当于降低了参与交割的“门槛”，利于提货单交割的活跃。毕竟提货单交割成本较低，在当前矿石单价逐步降低，交割成本对参与期货交割的市场人士的影响越发重要的背景下，提货单交割对实体企业参与期货市场的吸引力也许会增强，这样的话，也能更好地服务实体经济。仓单交割中，买卖双方中任何一方只要想交割，仓位持有到最后交易日结束，即可进入交割环节并强制交割，因此仓单交割制度有时会发生对某一方极为不利的影响。